本站 刘浩浩
西北地区最早上市的农业类公司亚盛集团(600108.SH)近日交出了一份“寒气逼人”的成绩单。2025年，公司收入同比仅增长1%，归母净利润却下降超四成。更严峻的是，扣除非经常性损益后，公司扣非后净利润同比暴降逾八成，已逼近盈亏边缘。
本站注意到，近年来，通过持续对土地资源整合与种植结构优化，亚盛集团收入持续增长。但最近两年，其收入增速持续放缓。受农产品价格下行与生产成本攀升等因素拖累，亚盛集团近年来毛利率也持续承压。相较阶段性业绩高点2017年，其去年毛利率已下降近9个百分点，公司扣非后净利润更是下降超过九成。今年一季度，亚盛集团扣非后净利润虽实现小幅增长，却主要靠信用减值损失转回大幅增加实现。面对业绩持续承压局面，亚盛集团试图通过产业结构调整和产业布局优化等举措来打造新的增长点。相关转型举措能否真正落地见效，尚有待进一步观察。
去年扣非净利较高点暴跌逾九成
亚盛集团于1997年上市，是一家集农作物种植、农产品加工、农资服务、商贸流通等为一体的农业企业集团。公司拥有丰富土地资源，种植作物包括牧草、马铃薯、制种玉米、啤酒花、中药材、辣椒等。
2025年，亚盛集团实现收入42.42亿元，同比增长1.19%；实现归母净利润5693.36万元，同比下降40.74%；实现扣非后净利润678.94万元，同比下降85.31%。
本站注意到，近几年，受益于持续对土地资源进行整合与种植结构优化等举措，亚盛集团收入持续增长。不过，其最近两年收入增速持续放缓。去年，公司收入增长已明显乏力。
业绩层面，相较于阶段性业绩高点2017年，亚盛集团近几年盈利显著下滑。去年，公司包括政府补助等在内的非经常性损益高达5014.42万元。剔除该因素后，其扣非后净利润已逼近盈亏边缘。去年，该指标降幅相较上年的17.84%显著扩大。相较2017年，公司去年扣非后净利润已下降超过九成。
对于2025年业绩变动，亚盛集团表示，去年公司主要农产品整体产量同比增加，带动公司收入实现小幅增长，但因产品市场销售价格同比下降且生产成本上升，公司盈利不及上年。
本站注意到，2025年，亚盛集团营业成本同比增长3.64%，已超过收入增幅，公司毛利润同比大幅下滑。公司去年营业成本涨幅较大的主要是农业和商贸业务板块，涉及项目包括直接人工、直接材料、折旧费用等。
值得注意的是，虽然亚盛集团2025年期间费用同比下降1.11%，但公司研发费用、销售费用分别同比上涨13.59%、21.92%，均显著大于收入增幅。事实上，这两项指标已连续多年增长且增速均高于同期收入增速。但这不仅未能有效转化为盈利增长，反而持续蚕食亚盛集团本就微薄的利润空间。
分季度来看，去年Q1-Q4，亚盛集团扣非后净利润分别为1934万元、517.4万元、-106.6万元、-1666万元,公司盈利呈现逐季恶化趋势。其中，Q4单季度亏损额扩大至1666万元，拖累了全年业绩。此外，去年Q4，亚盛集团收入增速也由正转负，仅为-4.21%。
今年一季度，从数据上看，亚盛集团盈利有所“改善”。报告期内，公司实现收入6.257亿元，同比下降3.28%；实现扣非后净利润2010.6万元，同比增长3.94%。
不过，深入剖析发现，亚盛集团成本费用高企的问题依然严峻。今年一季度，其营业成本同比仅下降3.21%，期间费用则逆势增长0.42%。公司该季度扣非后净利润同比增长主要受信用减值损失转回大幅增加影响，而非主业的实质性改善。
去年三大业务板块全线承压
从主营业务来看，亚盛集团当前主业主要为农业、商贸、工业三大板块。去年，上述三大板块全线承压。
农业板块方面，2025年，亚盛集团加快推进内部土地资源整合，种植规模稳步增加。同时，公司持续对作物种植结构进行优化，扩大效益相对稳定的作物种植面积。报告期内，公司农业板块实现收入34.35亿元(营收占比80.97%)，同比增长6.03%。因营业成本涨幅较大，其毛利率同比下滑2.24个百分点至16.69%。
本站注意到，亚盛集团该板块收入近年来持续增长，但其近几年收入增速均为个位数，增长动能明显不足。此外，在产品价格和生产成本的双重挤压下，该板块毛利率近年来呈现下降趋势。相较2017年，其去年毛利率已下降6.66个百分点。
亚盛集团商贸板块业务主要为农产品贸易销售。据公司披露，2025年，公司累计组织旗下企业参展国际辣椒博览会等各类活动76场次。同时，公司加快终端产品创新与开发，对产品结构进行优化。报告期内，该板块实现收入9.37亿元(营收占比22.1%)，同比增长9.87%。因营业成本涨幅较大，该板块毛利率同比下降3.5个百分点至5.09%。
相较2017年，该板块去年收入增幅达到224.97%，但其近年来毛利率高度承压。该板块去年毛利率相较2017年的10.67%已经“腰斩”。
亚盛集团工业板块是在农业板块基础上进行的产业链延伸，业务主要涵盖马铃薯产品加工、辣椒产品加工、有机肥、农业节水灌溉产品及相应工程服务。
2025年，该板块实现收入3.04亿元(营收占比7.16%)，同比减少10.55%。受益于营业成本大幅下降，该板块毛利率同比增加0.69个百分点至16.73%。相较于2017年，该板块去年收入也实现了大幅增长，但其毛利率下降了3.82个百分点。
受上述业务影响，2025年，亚盛集团整体毛利率为15.54%，同比下降2个百分点。该指标已连续两年同比下滑。而相较2017年，该指标已下降近9个百分点。今年一季度，亚盛集团毛利率虽回升至21.51%，但同比仍减少0.05个百分点。
本站注意到，在公司毛利率和业绩均持续承压的背景下，亚盛集团也在谋求破局之道。一方面，公司将持续开展土地流转、拓展经营面积作为业绩重要支撑；另一方面，公司持续优化产业布局，力争将资源投向效益稳定的优质产业，以打造新的利润增长点。
去年4月，亚盛集团公告，公司全资子公司亚盛甜源拟投资5.91亿元在甘肃张掖市建设甜菜生物育种及种植加工一体化项目，以布局发展甜菜制糖产业。今年4月，公司公告，该项目建设地点已变更为甘肃省玉门市。为便于项目顺利推进，亚盛甜源注册地址也变更为玉门市。此外，亚盛集团还披露，未来公司将逐步扩展制种产业，推进制种产业多元化发展，优化品种结构。不过，去年该业务收入占比依然较低。
当前来看，亚盛集团的转型尚在起步阶段，未来公司能否真正重塑盈利根基，尚有待进一步观察。(本文首发本站，作者｜刘浩浩)
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